Derivados DeFi: Estrategias de cobertura y gestión de riesgos

Los derivados DeFi son instrumentos financieros en finanzas descentralizadas que derivan su valor de un activo subyacente o referencia. Estos productos han experimentado un crecimiento explosivo, con el valor total bloqueado (TVL) en protocolos de derivados DeFi alcanzando los 11.700 millones de dólares en marzo de 2024, frente a los 2.800 millones de principios de 2022. Esto representa un aumento del 317% en dos años, lo que pone de relieve la rápida adopción de estas herramientas financieras.

Los derivados DeFi operan en redes blockchain, principalmente Ethereum, que representa el 62% de todos los TVL DeFi. Ofrecen varias ventajas sobre los derivados tradicionales, como la negociación 24/7, la reducción del riesgo de contraparte y una mayor accesibilidad. Sin embargo, también presentan desafíos únicos en términos de liquidez, riesgo de contratos inteligentes y cumplimiento normativo.

Tipos de derivados DeFi

Uno de los principales tipos de derivados DeFi son los contratos de futuros. En el espacio DeFi, los futuros permiten a los usuarios comprar o vender un activo a un precio predeterminado en una fecha específica en el futuro. Estos contratos pueden apalancarse, lo que ofrece a los operadores la posibilidad de obtener mayores rendimientos, aunque con un mayor riesgo. Las plataformas descentralizadas facilitan estos contratos mediante contratos inteligentes, garantizando la transparencia y reduciendo la necesidad de confiar en una autoridad central.

Las opciones son otro tipo importante de derivado DeFi. Una opción otorga al titular el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un activo a un precio predeterminado antes de una fecha concreta. Las opciones DeFi pueden clasificarse en opciones de compra, que permiten comprar, y opciones de venta, que permiten vender. La flexibilidad de las opciones las hace valiosas para cubrir riesgos y con fines especulativos. Los contratos inteligentes ejecutan estas opciones automáticamente, garantizando el cumplimiento de las condiciones sin depender de intermediarios.

Los swaps, en particular los de tipos de interés y los de tokens, también ocupan un lugar destacado en DeFi. Los swaps de tipos de interés implican el intercambio entre dos partes de pagos a tipo fijo por pagos a tipo variable, lo que constituye una herramienta para gestionar el riesgo de tipos de interés. Los swaps de tokens permiten el intercambio de una criptomoneda por otra, facilitando la liquidez y el comercio sin los intercambios tradicionales. Las plataformas descentralizadas ofrecen estos swaps a través de creadores de mercado automatizados (AMM) y pools de liquidez, mejorando la eficiencia y la accesibilidad del mercado.

Los activos sintéticos son otro tipo innovador de derivados DeFi. Estos activos imitan el valor de activos del mundo real como materias primas, acciones o divisas fiduciarias, lo que permite a los usuarios obtener exposición a instrumentos financieros tradicionales sin poseerlos directamente. Los activos sintéticos se crean a través de contratos inteligentes y garantías, asegurando que su valor permanezca vinculado a los activos subyacentes. Esto permite diversificar las oportunidades de inversión y las estrategias de gestión de riesgos dentro del ecosistema DeFi.

Los mercados de predicción son un tipo único de derivado DeFi, que permite a los usuarios apostar sobre el resultado de acontecimientos futuros, como elecciones, eventos deportivos o indicadores económicos. Estos mercados agregan información de varios participantes, ofreciendo información sobre la probabilidad de diferentes resultados. Los mercados de predicción descentralizados funcionan a través de contratos inteligentes, lo que garantiza que los pagos sean automáticos y se basen en los resultados reales de los acontecimientos.

Estrategias de cobertura en DeFi

Las estrategias de cobertura DeFi tienen como objetivo mitigar los riesgos asociados a la volatilidad de los mercados de criptomonedas y los peligros específicos de los protocolos. Estas estrategias se han vuelto cada vez más sofisticadas, con más de 2.100 millones de dólares en activos cubiertos activamente a través de varios protocolos DeFi en marzo de 2024.

Entre las principales estrategias de cobertura de la DeFi figuran:

• Cobertura delta
• Mitigación de pérdidas impermanente
• Cobertura cruzada de activos
• Gestión del riesgo agrícola
• Gestión del coeficiente de garantía

La cobertura delta consiste en equilibrar las posiciones largas y cortas para mantener un delta neutral. Por ejemplo, un operador que posea 1 BTC podría vender en corto futuros perpetuos sobre dYdX por valor de 1 BTC para protegerse de las fluctuaciones de los precios. Esta estrategia puede reducir la volatilidad de la cartera hasta en un 60% durante las turbulencias del mercado.

La mitigación de pérdidas impermanentes es fundamental para los proveedores de liquidez en los creadores automáticos de mercado (AMM). Las estrategias incluyen el uso de opciones para cubrir posibles pérdidas o la participación en protocolos que ofrecen protección IL. El pool v3 de Bancor, que ofrece una protección IL del 100%, ha atraído más de 250 millones de dólares en TVL.

La cobertura de activos cruzados utiliza correlaciones entre diferentes criptoactivos para crear carteras equilibradas. Por ejemplo, la cobertura de la exposición a ETH con una posición corta en activos altamente correlacionados como los tokens DeFi. La correlación media a 30 días entre ETH y los 10 principales tokens DeFi es de aproximadamente 0,85.

La gestión del riesgo de la agricultura de rendimiento implica diversificar las posiciones de la agricultura de rendimiento entre varios protocolos y activos para minimizar la exposición a cualquier punto único de fallo. Esta estrategia ha ganado popularidad, y los 10 principales protocolos de yield farming gestionan colectivamente más de 15.000 millones de dólares en activos.

La gestión del ratio de colateralización es crucial para los usuarios de plataformas de préstamo y protocolos de activos sintéticos. Mantener un ratio de colateralización saludable, normalmente por encima del 150%, ayuda a evitar los riesgos de liquidación. Protocolos como MakerDAO han implementado herramientas automatizadas que ayudan a los usuarios a mantener niveles óptimos de garantía.

Técnicas de gestión de riesgos

La gestión eficaz del riesgo es crucial en el ecosistema DeFi debido a su naturaleza descentralizada y al potencial de pérdidas financieras significativas. En marzo de 2024, los protocolos DeFi gestionarán más de 80.000 millones de dólares en valor total bloqueado (TVL), lo que subraya la importancia de unas prácticas sólidas de gestión del riesgo.

Entre las principales técnicas de gestión de riesgos de DeFi figuran las siguientes

• Evaluación del riesgo de liquidez
• Auditorías de contratos inteligentes y medidas de seguridad
• Procedimientos de garantía y liquidación
• Estrategias de diversificación
• Mitigación de riesgos en Oracle

La evaluación del riesgo de liquidez implica controlar la profundidad de los fondos de liquidez y el potencial de deslizamiento. Los principales DEX, como Uniswap v3, aplican la liquidez concentrada, lo que ha mejorado la eficiencia del capital hasta en un 4000% en comparación con la v2, reduciendo el riesgo de liquidez para los operadores.

Las auditorías de contratos inteligentes son esenciales para identificar vulnerabilidades. En 2023, el 67 % de los hackeos de DeFi se debieron a exploits de contratos inteligentes, lo que provocó pérdidas de 428 millones de dólares. Empresas de auditoría líderes como CertiK y OpenZeppelin han auditado más de 1500 proyectos DeFi en conjunto.

Los procedimientos de colateralización y liquidación son fundamentales para los protocolos de préstamo. Aave, con una TVL de 5.700 millones de dólares, mantiene un ratio medio de colateralización del 180% en todos sus mercados. Su umbral de liquidación suele oscilar entre el 65% y el 85%, dependiendo del activo.

Las estrategias de diversificación consisten en distribuir las inversiones entre varios protocolos, cadenas y tipos de activos. Un enfoque común es la “estrategia barbell”, que asigna el 80-90% a actividades DeFi de menor riesgo (por ejemplo, préstamos de stablecoin) y el 10-20% a oportunidades de mayor riesgo y mayores beneficios.

La mitigación de riesgos de Oracle es crucial, ya que la alimentación de precios es fundamental para muchas aplicaciones DeFi. Chainlink, el principal proveedor de Oracle, asegura más de 70.000 millones de dólares en TVL en más de 1.000 proyectos. Las soluciones multioracle, que agregan datos de múltiples fuentes, han reducido el riesgo de manipulación de precios hasta en un 99% en algunas implantaciones.

Herramientas y plataformas para la cobertura DeFi

El ecosistema DeFi ha generado una variedad de sofisticadas herramientas y plataformas para facilitar la cobertura y la gestión del riesgo. Las bolsas descentralizadas (DEX) constituyen la columna vertebral de muchas estrategias de cobertura. Uniswap, la mayor DEX por volumen, procesó más de 1,1 billones de dólares en operaciones en 2023, proporcionando una gran liquidez para varios pares de operaciones. Su versión v3 introdujo liquidez concentrada, permitiendo un despliegue de capital más eficiente en rangos de precios específicos.

Han surgido agregadores y metaprotocolos para optimizar la cobertura en múltiples plataformas. 1inch, uno de los principales agregadores de DEX, encamina las operaciones a través de varias fuentes de liquidez para minimizar el deslizamiento y maximizar la rentabilidad. En el cuarto trimestre de 2023, 1inch procesó un volumen de 30.700 millones de dólares, lo que supuso para los usuarios un ahorro estimado de 27 millones de dólares en comisiones y deslizamientos, en comparación con las operaciones DEX individuales.

Las herramientas de análisis y evaluación de riesgos se han convertido en indispensables para los usuarios de DeFi. DeFi Pulse proporciona datos en tiempo real sobre TVL y otras métricas clave en los principales protocolos. Otras plataformas más especializadas, como DeFi Score, ofrecen evaluaciones de riesgo para protocolos de préstamo, teniendo en cuenta factores como el riesgo de los contratos inteligentes, la colateralización y la liquidez. Estas herramientas han experimentado un aumento del 300% en usuarios activos diarios durante el último año, lo que indica una creciente demanda de toma de decisiones basada en datos en DeFi.

dYdX, una bolsa de derivados descentralizada, registró un volumen de operaciones de 31.400 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2023. Sus contratos perpetuos, que permiten un apalancamiento de hasta 20 veces, se han convertido en herramientas populares tanto para la especulación como para la cobertura. Del mismo modo, Synthetix, con su amplia gama de activos sintéticos, permite a los usuarios obtener exposición a diversas clases de activos sin salir del ecosistema DeFi.

Plataformas de gestión de riesgos como Nexus Mutual han introducido alternativas de seguros descentralizados. Hasta marzo de 2024, Nexus Mutual ha proporcionado más de 500 millones de dólares en cobertura a través de varios protocolos DeFi, con pagos por un total de 20 millones de dólares por eventos cubiertos.

La integración de estas herramientas y plataformas ha creado una sólida infraestructura para la cobertura DeFi. Sin embargo, los usuarios deben ser conscientes de los riesgos específicos de cada plataforma, como las vulnerabilidades de los contratos inteligentes y los posibles problemas normativos. A medida que el espacio DeFi siga evolucionando, podemos esperar nuevas innovaciones en las herramientas de cobertura, probablemente centradas en la interoperabilidad entre cadenas y en la mejora de las interfaces de usuario para hacer que las estrategias sofisticadas sean más accesibles a un público más amplio.